【伟大的博弈名言】伟大的博弈(第三版): 穿越华尔街的历史风云

2019-12-28 - 伟大的博弈

本文是2005年《伟大的博弈》一书中文首版前,由译者(祁斌)根据与作者(约翰·戈登)的对话整理并节选而成,当时题为“华尔街的昨天和今天”。

时值《伟大的博弈》第三版上市之际,特将本文重新发表,以助读者全面了解该书背景。

伟大的博弈名言

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祁斌:戈登先生,很高兴见到您,《伟大的博弈》中文版虽然尚未出版,但是读过译稿的人都觉得很受启发。这本书对美国的经­济起飞史以及华尔街在其中所发挥的作用作了比较全面的介绍,相信出版之后,会对中国的读者有一些有益的启示。今天这是一个难得的机会,我们可以一起就中国读者可能关心的问题作一些探讨。

伟大的博弈名言

戈登:首先很感谢您把我的书介绍给广大的中国读者。我也很高兴有机会和您见面,并与您分享我对一些问题的看法。

祁斌:您研究美国经­济和金融史多年,而美国经­济和金融的发展是迄今为止西方各国中最为成功的,当然,美国相对于很多其他国家也有一些得天独厚的优势,比如,美国的自然条件非常优越,也没有经­过两次世界大战的洗劫,等等。但是,除此之外,应该还有一些更深层次的原因。

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戈登:我认为,在过去的200多年中,美国经­济和金融——包括华尔街——取得了非凡的成就,最根本的原­因在于:美国是一个自由经­济体。在这样一个经­济体中,人们能够自由地谋求他们自己的利益。

美国相对其他国家来说更为成功的另一个原­因,还在于它是一个完全崭新的国家。美国的《宪法》只存在了200多年,这个时间对美国人来说这已经­是很长的时间了。因此,在美国建国之初,它有机会画最新的图画­。马克思在《路易·波拿巴的雾月十八日》中有一句至理名言:“人们自己创造自己的历史,但是他们并不是随心所欲地创造,并不是在他们自己选定的条件下创造,而是在直接碰到的、既定的、从过去承继下来的条件下创造。

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”美国这个国家历史不长,早期的美国人都是欧洲移民,其中大部分是英国人的后裔。

他们飘洋过海,横跨3000英里的大西洋——这在当时是一个非常艰苦的旅程,需要长达一个月的时间,有时甚至两个月。但这样一个漫长的旅途也使他们有机会在途中摒弃很多文化垃圾——传统文化的垃圾,而在新大陆开始一种完全不同的生活。

因为美国是一个崭新的国家,所以它不像欧洲其他国家那样存在很多阻碍­经­济自由发展的壁垒。例如在法国大革命①爆发之前,国王和贵族可以肆意对城镇征收税赋。一袋货物从鲁昂运送到马赛②,900多公里的路上会被征收50多次税。

同一时期的美国则截然不同,州和州之间没有任何贸易壁垒,商品可以自由流通。这是美国经济起飞的秘密所在。这也是后来其他国家试图效仿美国的地方,它们努力减少贸易壁垒,让商品自由流通。在有些国家,这些自由贸易壁垒是以革命的方式被消灭掉的,在另一些国家,则是以相对和平的方式消除的。

即使今天的美国也不是真正意义上的完美的自由经­济,过于庞大的政府在国内生产总值中占到20% ③,而在1929年这个比例只有3%。

美国从一开始就有一项传统,如果没有什么既定的法律限制你不能做什么事,你就可以做,直到颁布法律不允许你再做,而在很多其他国家则恰恰相反,你做任何事都需要政府颁发执照,这和美国有很大的不同。美国《宪法》的立法宗旨是给予政府足够的权力,让其正常发挥功能,但又不给它太多的权力,以免其滥用职权。

美国还有一点很幸运,那就是在建国初期,经­济学在人类历史上首次成为一门真正的科学。亚当·斯密的《国富论》出版于1776年,与美国建国在同一年,这在历史上是一个巨大的巧合。

祁斌:美国华尔街和资本市场的发展经­历了比较曲折的过程,在美国历史上发生过无数次大大小小的股市崩溃。在金融危机或股市崩溃中,政府应该扮演什么样的角色,这在世界范围内都是一个颇有争议的话题。美国历史上为数众多的市场崩溃和围绕政府与市场关系进行的长期论战似乎是华尔街发展过程的重要特色。

戈登:美国早期的财政部部长汉密尔顿积极介入金融危机的化解,以避免市场崩溃对经­济造成长期危害。汉密尔顿建立了一个以合众国第一银行为中心的金融体系。合众国第一银行是早期美国政府调控货币政策的主要手段,客观上扮演了一个中央银行的角色。

很不幸,20年后合众国第一银行被关闭了,所以在随后长达100多年的历史中④,美国没有调控货币政策的手段,美国资本市场的发展也不是一帆风顺的。这使得美国在历史上经历了比其他国家更为剧烈的经济震荡。

关闭合众国第一银行的是杰斐逊主义者,他们的鼻祖是汉密尔顿的政敌——杰斐逊。杰斐逊是个伟大的历史人物,可是在经济问题上却糟糕透顶,汉密尔顿建立的早期美国金融体系基本上被杰斐逊主义者破坏了。

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经­济周期是人性所导致的必然结果。当经­济好的时候,人们对未来过于乐观,盲目扩张,该裁减的冗员没有裁减。于是,坏年景很快就来了,人们又变得过于悲观,这样周而复始,循­环往复。当市场崩溃时,每个人都想要现金或黄金,可是,此时市场上恰恰最缺乏流动性。

因为没有作为最后贷款人的中央银行,人们就会失去信心,在很长的一段美国历史中,放任自流的模式占主导地位,也缺乏一个真正意义上的中央银行,历史上的华尔街和美国经济经­常面临恐慌,经­历了比其他国家更为迅猛的繁荣和更为深重的崩溃,美国经­济周期的振幅也远远大于欧洲。

但是,有趣的是,这些市场崩溃也有对美国经­济有利的一面。在历史上相当长的时间里,英国比美国富有得多,美国人修建铁路、开办工厂都需要资金,英国人则到美国市场来投资。美国人修成了铁路和工厂,英国人成为这些铁路和工厂的所有者。但是,当市场崩溃时,英国人就会把这些股票低价抛售给美国人。结果,美国人既得到了铁路和工厂,又拿回了这些铁路和工厂的所有权,变相地洗劫了英国的财富。

祁斌:在一个缺乏中央银行和证券监管机构的金融体系中,美国资本市场在很长一段时间内都处在一个自我演进、自我探索、自我修复的过程之中,也就不可避免地有很多股市甚至金融体系的崩溃,而股市或金融体系的每一次崩溃,无疑会给经­济带来沉重的打击,使得全社会为之付出高昂的成本,这是不是一个资本市场发展的最优路径?我们从反思历史的角度来看这个问题,在美国资本市场发展的早期,政府是不是可以作一些更有远见的路径规划和框架设计,以降低这种震荡式发展给社会带来的高昂成本?

戈登:我觉得这是一件非常困难的事。在美国经­济发展的早期,政府对市场的影响非常小。最初,美国只是一个殖民地,只有一些进出口贸易,到19世纪末,美国成为世界上最大的制造基地,卡内基一家公司的钢铁产量超过了英国生产的钢铁总量。

而在整个19世纪,美国政府对经­济的干预都很少。当华尔街在1860年第一次成为一个巨大的资本市场时,它仍然还像西部片里那样,是一个“牛仔们相互厮杀的地方”。你猜猜是谁­首先改变了这种情况?是华尔街自己。

华尔街的经­纪人队伍与市场有着共同的利益,他们的生存有赖于市场的长期发展和繁荣,他们和此前那些只顾操纵市场的投机者不同,他们从自己的利益出发,开始了对市场的自律约束和规范,使华尔街逐步走上正轨。

所以,美国的经­济发展是一个不断试错的过程,人们可以做任何事,直到政府立法来规范。最典型的例子是,洛克菲勒在石油行业逐步蚕食竞争对手,后来他的帝国几乎完全垄断这个行业,直到1911年政府强行将标准石油公司拆分为34家公司来维持竞争格局。

祁斌:您觉得美国华尔街和金融体系发展历程中最大的教训是什么?

戈登:必须有一个强有力的中央银行。就像我们刚才讨论的那样,美国在很长一段时期内没有中央银行,其后果是灾难性的。在19世纪后半叶金融危机来临的时候,美国不得不依靠J·P·摩根个人来扮演中央银行的角色。

祁斌:1929年股市崩溃之后,美国政府认识到,完全依靠市场自我演进式的发展,可能要支付过高的社会成本。因此,美国在1929年股灾后建立起了证券监管机构——美国证监会。在1987年股市崩溃中,美国政府介入,维护了市场的信心,减少了股灾对经­济的危害。此外,政府在一个市场中还应起到制定规则和维护市场秩序的作用。

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戈登:从长期来看,一个完全自由的市场是一定会崩溃的。胡佛曾说过,资本主义的最大问题是资本家本身——他们太贪婪,他们总是牺牲市场整体利益来服务于他们自己的利益。任何一个市场都需要警察和裁判,你可以想象,在一个没有警察的社会,人们甚至可能在停车场里相互杀戮,一场没有裁判的橄榄球赛将会是一场灾难。

一个自由的市场并不是一个没有监管的市场,市场需要有人仲裁,也需要有人来制定规则。但我们必须要保证裁判的公正性,要特别小心是谁在制定规则,规则是服务于谁­的利益。

祁斌:纵观历史,华尔街在最近几十年取得了突飞猛进的发展。

戈登:的确。开始的时候,华尔街非常小,但它不断成长,它犯过错误,从中吸取教训,逐步增强自我约束。直到今天,它还在不断变化、进步和完善之中。现在,如果到纽约证券交易所大厅,你会看到上千个电子屏幕,你几乎无处立足。

而在短短几十年前,同一个交易大厅空旷得人们可以跑来跑去。1971年微处理机芯片的发明使我们的时代日新月异,这也许是从农业社会以来人类最重要的发明,比蒸汽机还要重要。现在,我用一个手机按几个键就可以打电话到上海,而在1971年的时候,这完全是不可想象的,那时候,你可能需要AT&T公司的接线员的帮助才能接通,当然,当时给中国打电话在政治上也不允许。

30多年内,人类发生了多么巨大的变化。活在这个年代,真是一种幸运。

1929年的市场大崩溃中,纽约证券交易所创下了1600万股的日交易量纪录,美国股市用了39年的时间,在1968年再次赶上了这个纪录。可是今天,纽约证券交易所只需一瞬间就能完成1600万股的交易量。每天9点30分市场开盘,9点30分01秒时,纽约证券交易所的交易量就超过了1600万股。

1929年时,全美国只有2%的美国人持有纽约证券交易所交易的股票,今天有超过50%的美国人持有股票或共同基金。这个国家过去几十年中发生的最大变化是——更多的人成为了“资本家”。

祁斌:我一直想找到一本书,它能将华尔街的真实历史介绍给中国读者,但又希望它不只是局限于历史事实,我希望它简洁、生动并有寓意。我觉得《伟大的博弈》是一本比较理想的书,它能唤起读者对很多问题的思考。您是什么时候开始对华尔街历史产生兴趣的?

戈登:我不是一个经­济学家,我研究经­济史。我喜欢讲故事,喜欢用故事来诠释历史。我从来没有想过创作,我只喜欢写真实的历史和人物,因为真实的历史和人物本身的绚丽多彩才是最吸引人的。

我的家族有写作的传统,我的曾祖父曾是《纽约先驱报》的编辑。我的祖父和外祖父都是纽约证券交易所的经­纪人。我的祖父总是给我讲华尔街的故事。他第一次来到华尔街是1898年,当时他只有16岁,是个跑腿者(runner,也译作传递员,指在早期华尔街上递送证券和文件的人)。

当我刚刚学会骑自行车时,我就从我的祖父那里知道了怎么通过“卖空”来赚钱——在高价将股票卖出去,再在低价将股票买回来。你知道,没有太多6岁的孩子会知道什么叫“卖空”。

20世纪70年代,我开始尝试写作,我记起我祖父曾给我讲述过的关于伊利铁路股票大战的故事。但是,当我去图书馆查阅资料时,我非常吃惊地发现,最后一本关于发生在1869年的伊利铁路股票大战的书出版于1871年,此后对这个话题就再也无人问津了,于是我就写了一本关于伊利铁路股票大战的书,于是就有了《华尔街上的娼妓》(The Scarlet Woman of Wall Street)这本书。

后来,我成了经­济史和金融史的专栏作家。我发现自己很适合这项工作,因为没有太多人能把经­济史写得通俗易懂。

祁斌:今天早上我散步到华尔街,经­过摩根大楼,看到一个士兵荷枪实弹站在门口,在人们的印象中,华尔街是自由市场经­济的象征,摩根大楼前的士兵是个很有意思的景象。

戈登:没办法,我们生活在一个恐怖主义时代。有人曾说,“9·11”事件中,如果恐怖分子的飞机撞上纽约证券交易所而不是世贸中心,那么对世界金融体系的破坏可能还要严重得多。

祁斌:20世纪90年代之后,道琼斯指数一路上升,从1990年的2000多点到1999年突破10000点⑤,其间虽然也有很多起伏,但总体而言发展比较稳定,华尔街似乎进入了一个从此远离崩溃的繁荣时期。

戈登:“9·11”之后道琼斯指数曾跌到7500点,但后来又回升了。美国股市会不会再发生像1929年那种程度的崩溃呢?如果发生了,道琼斯要缩水89%,就会回到1200点。

谁知道呢?但我相信,人类都是不断从失败中吸取教训的。1912年,泰坦尼克号在北大西洋与冰山相撞并沉没。它沉没时,仅仅10英里之外就有另一艘轮船,但不幸的是,船上的无线电报务员睡着了,没有听到正在沉没的泰坦尼克号的呼叫,否则就不会有1500多人葬身大西洋底。

泰坦尼克号沉没后,英美两国都举行了听证会。于是才有了针对北大西洋海域的《国际冰山巡逻公约》(InternationalIce Patrol)⑥,吸取泰坦尼克号的惨痛教训,该公约中有一条严格的规定,要求每条船必须装备24小时有人值守的无线通信装置。

从那时到现在,92年(1912~2004年)过去了,虽然也发生过其他海难,但再也没有因类似问题而酿成如此惨痛的悲剧了。

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同样,虽然我们还会在股市中遇到各种各样的挫折和灾难,但是像1929年那样的股市崩溃及其随之而来的大萧条却不太可能再发生了。今天,你再不能只交10%的保证金⑦就买股票,也不能在股价下跌的时候卖空——而这些投机操作在1929年的股市中司空见惯。

1929年的美联储非常软弱,受杰斐逊主义的影响,那时美国政府和美联储几乎无所作为,结果,股市的崩溃给美国经­济带来了长期的负面影响,美国经­济也进入了大萧条。而在1987年美国股市崩溃时,美联储给所有人打电话:“你需要钱吗?如果需要,我们可以提供。”而且它们确实也这样做了——有了这些进步,也许我们再也见不到1929年那样的股市崩溃了⑧。■

译者注:

① 法国大革命。1789~1799年,法国政治体制在这个期间发生变化,民众的革命使得统治法国多个世纪的绝对君主制与封建制度土崩瓦解。

② 鲁昂位于法国的西北部,马赛位于法国的东南部,二者之间的路大致横穿整个法国,相距900多公里。

③ 美国财政支出占当年GDP的比例在1972年至2011年之间的平均值大致为22%。2016年,特朗普在其竞选和随后执政的过程中,提出了大规模减税的方案。

④ 1913年,美国联邦储蓄委员会(美联储)成立,美国的中央银行正式诞生。

⑤ 2017年1月25日,道琼斯指数收盘价格历史上第一次突破20000点。

⑥ 1913年由“国际海上生命安全公约组织”【Safety of Life at Sea (SOLAS) convention】制定。该组织时至今日仍发挥着重要作用。此外,从早期由飞机、船只跟踪检测冰山,到现在利用人造卫星,人们已经搜集到了很多资料,发现了一些冰山运动的规律。

⑦ 相当于9倍杠杆。即,投资者只需支付10%,其余90%由证券公司或银行提供贷款。

⑧ 2008年9月15日,华尔街的雷曼兄弟公司倒闭,随后一场大规模的金融危机席卷全球。与1929年美国股灾后政府无所作为不同,是次危机中,美国和很多国家都采用了宽松货币政策以挽救经济。

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